Деривативы: финансовая алхимия или как продать то, чего нет

Дериватив — это финансовый контракт, стоимость которого «производна» от цены другого актива (базового актива). Вы покупаете не саму нефть, акцию или тонну пшеницы, а право или обязательство совершить операцию с этим активом в будущем по заранее оговоренной цене. Можно сказать, что это торговля будущим.

Представьте фермера, который посадил пшеницу весной. Он боится, что к осени цена упадет, и он разорится. Пекарь же боится, что зерно подорожает. Они заключают договор сегодня: поставка 10 тонн через полгода по цене 10 000 рублей за тонну. Для них это защита от неопределенности. Для финансового рынка — это рождение нового инструмента. Пшеница еще растет в поле, но контракт на неё уже можно перепродать десять раз.

Мир деривативов огромен, но его фундаментом служат несколько конструкций:

• Фьючерс: жесткое обещание. Обе стороны обязаны провести сделку в будущем по зафиксированной цене. Это стандарт для биржевой торговли сырьем.
• Опцион: право без обязательства. Покупатель опциона платит премию за возможность купить или продать актив позже, если ему это будет выгодно. Если рынок пошел против него, он просто выбрасывает контракт, теряя только уплаченную премию.
• Своп: обмен обязательствами. Чаще всего используется банками для обмена плавающих процентных ставок на фиксированные, чтобы застраховаться от изменения политики Центробанков.

Зачем миру нужны эти сложности?

На первый взгляд кажется, что это игра спекулянтов, но у деривативов есть три критически важные функции:

1. Хеджирование (Страхование): реальный сектор экономики держится на этом. Авиакомпании покупают фьючерсы на керосин, фермеры — на удобрения. Это позволяет бизнесу планировать бюджет, зная точную цену ресурсов на год вперед, независимо от штормов на рынках.

2. Спекуляция: возможность торговать «плечом». Чтобы купить нефти на миллион долларов спотом (реально), вам нужен миллион. Чтобы купить фьючерс на эту же нефть, достаточно иметь на счету лишь гарантийное обеспечение (например, 10% от суммы). Это дает колоссальное ускорение капитала, но делает игрока крайне уязвимым к малейшим колебаниям цен.

3. Управление рисками: банки используют кредитные дефолтные свопы (CDS), чтобы перераспределить риски невозврата долгов.

Темная сторона: иллюзия бесконечности

Именно здесь кроется дьявол. Поскольку дериватив — это часто лишь запись о праве на актив, их можно выпускать бесконечно много на один и тот же базовый ресурс. В какой-то момент объем бумажных контрактов на медь может в десятки раз превышать количество реальной меди в хранилищах.

Это создает гигантское «казино», где делаются ставки на виртуальные величины. Кризис 2008 года был вызван именно взрывом этого пузыря: банки торговали страховками на ипотечные долги (деривативами третьего порядка), забыв, что за бумагой должны стоять реальные дома и живые люди, способные платить по счетам. Когда реальность напомнила о себе, карточный домик рухнул, едва не похоронив под собой всю мировую финансовую систему .

P.S.

Деривативы сами по себе не являются злом. Это мощнейший хирургический скальпель: в руках мастера он спасает жизнь экономике, позволяя хеджировать риски, а в руках азартного игрока — пускает кровь всему рынку. Современный мир стоит на этих «бумажных» обязательствах и именно поэтому новости из мира фьючерсов влияют на цену хлеба в магазине у вашего дома гораздо сильнее, чем фактический урожай зерна.

ИНТЕРЕСНЫЕ СТАТЬИ В БЛОГЕ

Эксплуатация в бизнесе

Тройная ограниченность

Вранье

АУДИО-СТАТЬИ КОНСТАНТИНА БОГДАНОВА